大望财讯/文
“卤味一哥”正经历上市以来的至暗时刻。
近日，ST绝味的一纸公告让资本市场哗然，公司需补缴税款及滞纳金合计约 3.42亿元 。
3.42亿元的补税额，不仅吞噬了绝味食品2025年前三季度的全部盈利，还要倒贴超过6000万元，这也意味着其上市9年的盈利神话彻底破灭。
与此同时，公司市值从巅峰时期的逾635 亿元，一路缩水至如今的不足80亿元，跌幅接近90%。
荒诞的“反向造假”
4月3日晚，ST绝味发布《关于补缴税款的公告》，称公司根据税收法律法规要求开展自查，需补缴税款及滞纳金合计34,203.82万元（约3.42亿元），且截至公告披露日，上述款项已全额缴纳完毕。
公司表示，上述补缴的税款及滞纳金将计入公司2025年及2026年当期损益，对公司归属于上市公司股东的净利润的具体影响，最终以经审计的年度财务报表为准。
财务数据显示，2025年前三季度，ST绝味实现营业收入约42.6亿元，同比下滑15.04%；归属于上市公司股东的净利润约2.8亿元，同比下滑36.07%；由于上述补税事项，这部分利润在当期被全部抵消。
这笔天价补税单并非凭空而来。
有业内人士认为，此次补税根源，是一场持续五年、涉及7.24亿元收入的系统性财务违规。
2024年6月，绝味食品因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，同年8月收到《立案告知书》。时隔一年，真相终于浮出水面。
2025年9月，绝味食品收到湖南证监局出具的《行政处罚事先告知书》（以下简称“《告知书》”）。《告知书》显示，2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。公司2017年至2021年各年年度报告未如实披露营业收入。
这意味着什么？
绝味食品的商业模式高度依赖加盟。全国上万家加盟门店，总部强制要求使用指定装修公司进行统一装修。按照正常财务规范，这笔装修费用本应作为主营业务收入纳入对公账户核算。
但绝味食品选择了另一条路：安排多名员工出借个人银行账户，专门用于接收加盟商支付的装修款项。这些资金游离于上市公司财务体系之外，形成了一个隐秘的“体外资金池”。
《告知书》显示，戴文军时任公司董事长兼总经理，在知悉公司实际管理加盟门店装修业务的情况下，并未对加盟门店装修业务进行规范管理，也未将其纳入到上市公司经营、核算体系，照常在2017 年至 2021年年度报告上签字，是直接负责的主管人员。
彭才刚时任公司财务总监，安排财务部员工出借个人银行账户，未规范加盟门店装修业务的核算，并在2017 年至 2019 年年度报告上签字，是其他直接责任人员。
彭刚毅时任公司董事会秘书，并未规范公司信息披露行为，在2017 年至 2020年年度报告上签字，是其他直接责任人员。
基于上述人员的违规行为，湖南证监局分别对ST绝味、戴文军、彭才刚、彭刚毅给予警告，分别处以罚款400万元、200万元、150万元、100万元。
与此同时，公司自2025年9月23日起实施其他风险警示，A股股票简称由“绝味食品”变更为“ST绝味”
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，绝味食品补税3.42亿元将显著压缩当期利润，叠加ST风险，引发资本市场与监管层双重关注，削弱投资者信心与品牌公信力，对后续经营扩张、融资能力形成持续压力。
门店锐减超5000家
如果说财务造假是绝味自掘的陷阱，那么门店的大规模收缩，则是市场给出的冷酷判决。
曾几何时，绝味以“跑马圈地”式的加盟扩张横扫卤味赛道。2019年门店突破1万家，2023年底达到峰值15950家，“卤味一哥”的地位无人能撼。
然而，规模红利总有耗尽的一天。
据第三方数据平台窄门餐眼统计显示，截至2026年3月14日，绝味鸭脖现有门店数已缩减至约10476家。这意味着，短短两年内，超5000家门店关门歇业，关店比例超三分之一。
在专家看来，关店的背后是加盟商的集体“用脚投票”。随着门店密度持续扩大，单店营业收入空间被不断摊平，加盟商发现“赚钱变得越来越难”。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，早期激进扩张导致门店密度过高，同品牌竞争加剧；同时公司对加盟商管控力有限，品控问题频发损害品牌。卤味属于可选消费品，在经济下行期需求收缩明显，单店营收下滑导致加盟商盈利困难。
他认为，绝味食品正经历从高速扩张期的“万店神话”向理性经营转型的阵痛，门店收缩是行业红利消退与商业模式缺陷共同作用的结果。
“门店锐减源于‘跑马圈地’模式在存量时代的失效。”詹军豪表示，一方面，品牌溢价力受卤味行业整体降温影响而下滑，加盟商盈利空间被高租金与原材料波动不断挤压。另一方面，公司主动裁撤低效门店以推行“精益化管理”，旨在通过缩表防御渠道失控风险。
更耐人寻味的是，自2024年中报以后，绝味不再在财报中公布门店数量。这一反常的“隐身”行为，被外界解读为管理层对门店收缩趋势的心虚信号。
从近年来业绩看，绝味食品经历了从“增收不增利”到“营收净利双降”的加速失速过程。
绝味食品营业收入从2022年的66.23亿元微增至2023年的72.61亿元后，于2024年回落至62.57亿元，同比下滑13.84%；归属于上市公司股东的净利润则从2022年的2.33亿元升至2023年的3.44亿元后，2024年骤降至2.27亿元，同比下滑34.04%。
进入2025年，受3.42亿元补税事件的直接冲击，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，迎来上市以来首次年度亏损。这一连串下滑轨迹表明，早在财务违规暴露之前，绝味食品的经营基本面已持续恶化多时。
投资端同样沦为“出血点”。2022年至2024年，绝味食品通过旗下平台押注的和府捞面、幸福西饼等品牌，非但未能带来预期回报，反而成为持续失血的伤口：三年间，公司投资收益分别为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.6亿元，亏损逐年扩大，累计已超3.7亿元。
面对投资端的持续溃败，绝味食品在2025年5月公开回应时，语气已从昔日的“构建美食生态”转向了反思与调整：“原来公司战略是构建美食生态，所以投资了一些轻餐饮。投资一看对项目的管控，二看对周期的把握。当前环境下消费是有不同声音的，食品行业更关注基本面。现在处于战略调整期，我们在思考用多种方法解决问题，目前投资的很多企业本身经营及团队状态都不错，经历过了周期。未来在投资板块的方向还是围绕公司战略，进行相应梳理。”
而财务造假之外，食品安全问题更是触目惊心。黑猫投诉平台上，关于绝味鸭脖的投诉已超1600条，“鸭脖变质发臭”“吃出异物”“称重不符”等投诉比比皆是。2025年3月，四川省西昌市市场监督管理局检查发现，绝味鸭脖门店存在22名从业人员健康证系伪造的情况，涉事门店被立案调查。
从“万店之王”到“ST绝味”，从资本市场宠儿到上市首亏，绝味食品的坠落并非一夜之间，而是一场持续五年的“财务隐身术”最终反噬的必然结局。
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